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时隔11年CPI转负,会降息吗?!_财经
 

很久没有关注宏观经济数据了,今天我看到国家统计局发布的最新数据,11月CPI同比下降了0.5%。

图表来源:国家统计局

上一次CPI同比转负还是2009年遭遇金融危机的时候。

时隔11年,CPI同比再现负增长。

可能很多人一看到CPI同比转负就觉得通缩要来了。

但我们还是要看看细节,其实主要还是跟猪的变化有关。

去年下半年由于猪肉价格一路上涨,也拉高了CPI,一直涨到春节,今年随着生猪生产不断恢复,猪肉价格也在一路下降,所以CPI就一路走低。

2019年1月-2020年11月中国消费品物价指数

(数据以2016年1月定基为100)

CPI同比由涨转降0.5%,主要原因是去年同期对比基数较高,其中,食品价格由上月上涨2.2%转为下降2.0%,影响CPI下降约0.44个百分点。

而食品中,猪肉的影响又是最大的,猪肉价格下降12.5%,降幅比上月扩大9.7个百分点,影响CPI下降约0.6个百分点。

另外,因为汽油和柴油价格下跌也很明显,导致交通价格也下跌了。

如果扣除食品和能源价格,CPI则同比上涨0.5%,已经连续5个月持平于这一增速。

说明疫情后,大众的整体需求在恢复了,并没有出现所谓的通缩。

图表来源:国家统计局

再看PPI,11月份PPI环比由上月持平转为上涨0.5%,从同比看,PPI下降1.5%,降幅比上月收窄0.6个百分点。

说明工业生产数据稳定恢复,市场需求在持续回暖,工业品价格继续回升。

CPI“同比转负”,PPI稳定回升,两个指标往不同方向发展,那央行的货币政策到底该如何走呢?

我从三个维度给大家分析下,现在没有降息条件。

1.  CPI&PPI维度

通常来说,CPI高于3%,物价普涨时,央行就会有加息压力,而PPI持续走弱时,央行就会选择降息。

但有时CPI高于3%,而PPI持续负增长时,央行还是会选择降息,是因为CPI的走高其实是猪肉带来的虚高,扣除猪肉,其实就不存在通胀问题。

就目前来说,CPI回到了负值以下,其实也是猪肉降价带来的结果,然而PPI在稳定回升,所以央行目前选择降息的动力,我认为是不够充分的。

只有当经济增长有压力或者不及预期时,才需要放水刺激。

其实我们的货币政策相对来说,还是比较克制的。

要知道,由于上半年疫情的原因,全球都在开闸放水救市。

截止到11月13日,美联储资产负债表扩大了接近4万亿美元,增幅接近70%,总规模超过了7.2万亿;量化宽松政策且仍在持续(包括继续购进美国国债和MBS,分别占比69%和21%),广义货币供应量激增逾20%。

日本从2016年开始也实行负利率了,美国表示要维持低利率一直到2023年。

大家都竞相奔跑在货币宽松的路上,看谁放水放的多。

美联储和欧央行迅速扩表(资料来源:交银国际)

上图可以清晰看到,对比美联储、欧央行、日本央行,我们央妈的表现算是非常克制了。

中国即使今年疫情影响,经济下滑,也没有搞大水漫灌。

1年期和5年期利率都是非对称降息,很显然是给实体经济更大的支持,不希望钱流入房地产。

数据显示,2020至今,实体利率(1年期LPR)累计下调30个基点,从4.15%降到3.85%;楼市利率(5年期LPR)仅仅下调15个基点,从4.8%降到4.65%。

11月LPR继续按兵不动,已经连续7个月不变了,可见央行的定力十足。

CPI同比转负,PPI向上走,降息的可能性暂时看来还是很小,央行的货币政策在明年很可能会比今年要收紧一点。

2.  出口维度

另外有些人担心,如果不降息,会不会出口会受到影响,毕竟美元人民币汇率这么高,已经到了6.5,按理来说应该要降息贬值对冲,才有利于出口,但是今年由于疫情的原因,国外无法生产。

所以尽管汇率也很高,今年的出口数据依旧超预期。

据海关统计,11月出口同比大涨21.1%,创下2018年2月以来的最高增速,

就是说,海外比我们更烂。因此出口并没有给RMB降息带来太大压力。

3. 货币维度

11月份的人民币贷款增加1.43万亿元,同比多增456亿元;

M2数据也出来了,同比增长10.7%,是超预期的;

11月末社融同比增长13.6%,比10月份的4.3%,又有进一步提升。

这些数据都说明了经济增速势头良好,暂时确实没有降息的必要。

当然,值得注意的是,尽管现在没有降息,但是各路资金早已涌进楼市。

看看各地打新多火热就知道了,这里面有多少个刚需,多少个投资的?

我之前就提起过深圳一些银行直接批100万的个人消费贷,10天到账,还有很多借钱的办法。

这说明市场上的钱还是挺多的,没地去。

现在货币已经很宽松了,如果再叠加降息的话,资金很可能变相流入房地产市场,再拉一波房价。

但这明显不是想要的结果。

本文首发于微信公众号:樱桃大房子。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 
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